中国经济在2025年第一季度增长5.4%，超出市场预期，延续了自去年底以来的复苏势头。尽管面临全球贸易紧张局势加剧以及新一轮美国关税施压，中国经济仍表现出较强韧性。不过，多家机构已下调对全年增长的预期。
最新数据显示，中国的宏观政策刺激措施继续在提振消费和推动工业增长方面发挥作用。3月，社会消费品零售总额同比增长5.9%，工业增加值同比增长7.7%，均明显高于市场预期。同期，固定资产投资同比增长4.2%，但房地产投资继续拖累整体表现，同比下降9.9%。相较之下，基建和制造业投资则呈加快态势。
3月，全国城镇调查失业率降至5.2%，较2月创下的两年高点5.4%有所回落，显示出就业市场出现一定改善。
国家统计局表示，中国经济“实现了良好开局，运行总体平稳”，并指出科技创新正日益成为带动增长的主引擎。声明中提及了年初中国本土企业在人工智能领域的重大突破。
尽管数据向好，官方也警示称，当前外部环境更趋复杂严峻，国内需求恢复仍显不足。有关方面强调，要“实施更加积极有效的宏观政策，扩大和增强国内经济循环，应对外部不确定性带来的挑战”。
中国今年设定的GDP增长目标为“5%左右”，但多方认为该目标实现难度正在上升，主要因中美贸易摩擦加剧与全球需求疲软共同施压。当前中美之间的关税博弈持续升级，美国对中国商品加征关税总额已达145%，中国则以对美商品征收最高125%的报复性关税回应。
根据最新贸易数据，中国出口至美国的比例已从2018年的19.2%下降至2024年的14.7%。尽管3月份出口数据仍然亮眼，但一些高频指标显示，出口动能已在随后的几周中明显放缓，尤其是在对美国出口依赖较高的行业。
第二季度的增长前景充满不确定性，贸易紧张局势预计将进一步抑制出口表现，并拖累企业资本支出。一些分析指出，当前难以预期中美之间会在短期内展开实质性谈判，意味着短期内缓解关税冲击的可能性较小。
出于对外部环境持续恶化的担忧，多家机构已下调中国全年经济增长预期，一些预测显示GDP增速可能降至3.5%左右，特别是在中美出口规模进一步缩减的情况下。预计中国对美出口将在未来数个季度减少约三分之二，全年总出口额（以美元计）可能同比下降10%。
在此背景下，市场普遍预期中国政府将出台更有力度的政策工具以稳定内需并对冲外部冲击。政策选项可能包括进一步下调银行存款准备金率、适度下调政策利率、扩大地方政府专项债发行规模，以支持地方基建和公共投资。此外，有望扩大耐用消费品“以旧换新”补贴计划的覆盖范围和补贴力度，并引导地方政府去库存、推动房地产市场企稳。
据悉，中国还可能在下半年推出额外1万亿至1.5万亿元人民币的财政刺激措施，以缓解关税带来的经济冲击。
国家统计局副局长盛来运在数据发布后的新闻发布会上指出，当前全球保护主义上升，中国经济要“更努力”地实现复苏。他强调，中国在应对各类危机方面已有多年经验，无论是新冠疫情还是对外贸易摩擦，国家都能有效应对。
尽管美国新一轮关税可能对中国对外贸易构成压力，但官方强调，中国经济基本面稳健，具有足够韧性，有能力实现长期高质量发展。未来几周内，预计还将出台一系列配套政策，以维持经济动能并推动内需回升。